摘要 Summary 事件:中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究下半年经济形势和经济工作。我们对此的解读如下: 国内政策的微调来源于外部环境的变化。7月政治局会议罕见提到“外部环境发生明显变化”。今年中美之间的一系列事件发酵愈发清晰的指向外部压力并非短期,且不止局限在中美贸易这个层面。因此,在全球环境发生变化的时候,国内政策适时做出调整体现了政策的灵活性。 但政策的微调今日又不同往昔,是有克制的“积极”: 地产政策丝毫不动摇。过去政策调整往往伴随地产政策的转向,但此次政治局会议再度强调了“坚决遏制房价上涨”以及“长效机制”,指向对房地产调控的思路具有长期性。 “去杠杆”方向不变,把握力度和节奏。政治局会议再提“坚定做好去杠杆工作”,但同时提到“把握力度和节奏”。结合上周国常会来看,对增量项目融资主要用地方**专项债来对接,指向对地方融资和债务管理的进一步规范化。 财政政策要发挥更大的作用。此次政治局特别提到财政政策“要在扩大内需和调整结构上发挥更大的作用”。结合两会对减税和重大项目目标一上一下的调整,指向财政未来更多侧重“减税降费”。 政策思路仍是19大的延续,四中全会后将更清晰。政治局会议整体的政策思路仍是19大的延续。由于中国经济正从高速迈向高质量增长的新阶段,用走老路的方式已行不通。往后看,年底的四中全会后,对中长期的政策思路或会更加清晰。 政策调整下...